Options réelles et investissements pétroliers : effet du risque géopolitique sur la valeur de l’option d’attendre

Ahlonsou, Mahugnon Firmin (2025). Options réelles et investissements pétroliers : effet du risque géopolitique sur la valeur de l’option d’attendre. Mémoire. Gatineau, Université du Québec en Outaouais, Département des sciences administratives, 113 p.

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Résumé

Ce mémoire analyse l’impact du risque géopolitique sur la valeur de l’option d’attendre dans les projets d’investissement pétroliers. En mobilisant une extension du modèle de Chorn et Shokhor (2006), nous avons introduit une dynamique du risque définie par R(t)=(R0 + K(t)). �−�t , où R0 représente le risque initial, K(t) les chocs exogènes liés aux tensions et aux interventions internationales et A la vitesse de dissipation du risque.
Les simulations réalisées mettent en évidence plusieurs comportements :
 En absence de risque (R=0), la valeur de l’option est maximale .Dans ce cas, l’attente constitue une stratégie optimale : l’investisseur bénéficie pleinement de la flexibilité offerte par l’option réelle, et les projets pétroliers conservent leur attractivité stratégique.
 En présence d’un risque faible ou modéré, l’option conserve une valeur positive et reste exploitable. Toutefois, elle atteint un maximum au seuil critique Rc, au-delà duquel sa valeur diminue rapidement. Ce résultat implique que les entreprises doivent identifier et surveiller ce seuil : tant que le risque reste inférieur à Rc, retarder l’investissement peut créer de la valeur, mais au-delà il devient préférable d’agir rapidement.
 En situation de risque élevé, l’option perd presque toute sa valeur. L’attente ne constitue plus une stratégie viable : l’incertitude géopolitique annihile la valeur de flexibilité. Dans ce cas, l’implication managériale est de privilégier soit une entrée immédiate (avant détérioration accrue), soit un abandon du projet, selon les conditions économiques et financières.
Comparée au modèle sans risque, cette approche met en évidence une réduction systématique de la valeur stratégique de l’attente, tout en identifiant les configurations dans lesquelles l’option demeure pertinente.
Les résultats offrent des implications théoriques, en renforçant l’intégration du risque géopolitique dans la théorie des options réelles, et des implications pratiques, en soulignant la nécessité d’outils de couverture (assurances MIGA, clauses contractuelles de stabilisation, stratégies de diversification géographique) et de mécanismes d’adaptation permettant de préserver une partie de la valeur stratégique des projets.
Enfin, ce mémoire ouvre des perspectives de recherche sur l’intégration simultanée d’autres sources de risque (environnementaux, technologiques, réglementaires) et sur l’usage de méthodes numériques avancées (simulations de Monte Carlo, équations différentielles stochastiques) pour traiter des cas complexes et mieux orienter les décisions d’investissement pétrolières.

This thesis examines the impact of geopolitical risk on the value of the option to wait in oil investment projects. Building on an extension of the Chorn and Shokhor’s (2006) model, we introduce a dynamic formulation of risk defined as
R(t)=(R0 + K(t)). �−�t,
where R0 represents the initial risk, K(t) the exogenous shocks associated with international tensions and interventions, and A the speed of risk dissipation.
The simulations highlight several patterns:
 In the absence of risk (R=0), the option value is maximized. Waiting is then an optimal strategy, allowing the investor to fully benefit from the flexibility of real options, while oil projects retain their strategic attractiveness.
 Under low or moderate risk, the option remains valuable and positive, but it reaches a maximum at a critical threshold Rc, beyond which its value decreases rapidly. This implies that firms must identify and monitor this threshold: as long as risk remains below Rc, postponing investment may create value; beyond it, immediate action becomes preferable.
 In a high-risk environment, the option loses almost all its value. Waiting is no longer viable since geopolitical instability destroys the value of flexibility. In such cases, firms must either invest immediately (before further deterioration) or abandon the project, depending on market and financial conditions.
Compared to the risk-free model, this extended approach systematically demonstrates a reduction in the strategic value of waiting, while identifying the specific conditions under which the option remains relevant.
The results provide theoretical implications, by improving the integration of geopolitical risk into real options theory, and practical implications, by emphasizing the need for risk management instruments (such as MIGA insurance, contractual stabilization clauses, and geographic diversification) to preserve part of the strategic value of oil projects.
Finally, the thesis opens avenues for future research on the joint integration of other sources of uncertainty (environmental, technological, regulatory) and on the use of advanced numerical methods (Monte Carlo simulations, stochastic differential equations) to address more complex cases and better guide investment decisions in the oil sector.

Type de document:	Thèse (Mémoire)
Directeur de mémoire/thèse:	Mbianda, Djerry Charli Tandja
Départements et école, unités de recherche et services:	Sciences administratives
Date de dépôt:	30 sept. 2025 17:25
Dernière modification:	30 sept. 2025 17:25
URI:	https://di.uqo.ca/id/eprint/1838

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